포렉스(Forex)의 역사

외환시장이 어떻게 현대의 모습을 갖추게 되었는지 궁금해 한 적 있으신가요? 이런 상식을 알게 되면 식견이 넓어지고 시장을 전혀 새로운 관점에서 볼 수 있답니다.

외환시장이 돌아가는 방식을 알아 보기 전에 먼저 "국제통화제도"의 정의를 살펴 보겠습니다.

국제통화제도는 세계 경제에서 각국의 통화 관계가 어떻게 구성되는지 국제적으로 합의한 일련의 규칙입니다. 국제통화제도는 여섯 가지로 나뉘는데 이는 다음과 같습니다:• 국제 결제 시스템.

• 환율 설정 및 유지 메커니즘.

• 국가 간 지불 균형 유지를 위한 절차.

• 통화 태환 관련 용어.

• 외환 및 금 시장 운영 방식

• 통화 관계를 규제하는 정부간 기관의 권리와 의무.

19세기까지 공식적으로 세계 주요 경제권(당시 유럽, 미국, 중국, 인도)이 참여한 통화 체제란 존재하지 않았습니다. 앞서 말씀드린 통화체제의 여섯 파트는 아직 존재하지 않았죠. 공식적인 국제통화체제는 1867년에 시작되었습니다. 바로 파리에서 최초의 세계통화회의가 있었던 해입니다.

    I. “금본위제”

이 세계통화체제에서 중요한 역할을 했던 것은 금입니다.

당시 세계 제일의 부국이었던 대영제국은 파운드 환율을 금에 고정시켰습니다. 대영제국 정부는 금 1온스당 4.247파운드 스털링으로 교환해 줄 것을 약속했습니다. 이후 금본위제가 미국(금 1온스당 $20.67)에서 확립되었고 1897년에는 서유럽과 러시아도 동일한 시스템을 받아 들였습니다.

장점

- 낮은 변동성

- 낮은 인플레이션.

단점

- 독립된 국가통화정책 불가

- 통화량과 금 생산량의 밀접한 관계(금 생산의 증가는 인플레이션으로 귀결되고 금이 부족하면 통화 부족을 초래함).

- 금본위제는 1차 세계대전이 발발했을 때 종료됨. 이는 군비 지출을 충당하기 위해 지폐를 더 찍어 내려는 정부의 결정 때문.

    II. 두 차례의 세계 대전 사이

세계통화정책 2부는 1922년 제노바에서 시작되었습니다. 세계대전 승전국이 자신들의 국내통화에 유리한 위치에 설 수 있었던 때였습니다.

새 시스템의 토대는 금과 금으로 교환할 수 있는 미국, 프랑스, 영국 등 주요 국가의 통화에 있습니다. 이 삼국의 국내통화는 결제 및 비축의 국제적 수단이 되었습니다. 금본위제의 한계는 이렇게 해서 벗어날 수 있었습니다. 한편, 이 시기에 국제통화체제는 삼국의 경제 상황에 의존하게 되었습니다.

금평가(Gold Parity)는 유지되었습니다. 통화와 금의 교환은 곧바로(삼국의 통화로) 그리고 외환을 통해 가능했습니다.

장점

- 국내통화가 국제 결제 및 비축 수단으로 사용. 금본위제의 한계는 극복됨.

- 자유변동환율 체제가 복원됨.

- 세계 금융 시스템의 하나로 환율 규제가 등장했고 이는 국제 콘퍼런스와 회의로 이뤄짐.

단점

- 국제통화체제가 일부 국가의 국내통화에 의존.

- 이 시스템으로 통화 전쟁과 평가절하를 위한 여건이 생성됨.

제노바 체제는 1929-193년 일어난 대공황으로 붕괴되었습니다. 대공황으로 미국 달러가 타격을 받았고 이 위기가 다른 국가로 번져 나간 것이죠.

  III. 브레튼우즈 체제

그 다음의 중요 변화는 1944년에 있었던 브레턴우즈입니다.

브레턴우즈 체제의 핵심은 달러와 금의 이중 공급에 있습니다. 그리고 해외 국가들은 자국 통화를 미국 달러에 고정시켰고 달러는 금 1온스당 $35라는 고정 환율에 따라 교환되었습니다.

미국 달러는 주요 비축 및 준비 통화였습니다. 따라서 협정 참가국들은 자국 통화 대 달러 환율을 일정 수준에 고정시켰습니다. 그 편차는 1% 미만이었죠. 그리고 이 시스템을 통제하기 위해 국제 기구를 창설했는데 그게 바로 국제통화기금(IMF)입니다.

장점

- 이 기간 세계 경제가 빠르게 성장.

- 낮은 인플레이션.

- 실업률 감소

단점- 미국의 노동 생산성은 일본과 유럽보다 낮아서 미국은 이들로부터 도 많이 수입해야 했다. 결과적으로 서유럽에 막대한 달러가 유입되었고 은행은 이 달러를 이용해 미국 국채를 사들였다. 미국의 대외부채가 커진 것이다.

- 또한 일부 유럽 국가의 중앙은행이 소지한 달러를 금으로 교환할 수 있게 요청했고 결국 미국 금 보유량은 감소하게 되었다. 달러의 금 교환은 1971년에 공식적으로 종료되었다.

미국 달러는 1971년과 1973 두 차례 평가절하되었습니다. 미국의 금 보유량이 감소했을 때였죠. 결국 브레턴우즈 체제는 붕괴하고 말았습니다.

    IV. 킹스턴 체제

네 번째 변화는 1976년의 자메이카 킹스턴에서 일어났습니다. 국가들은 그들이 원하는 환율 제도를 시행할 수 있는 기회가 생겼던 게 그것이죠. 결국 국가 간 환율은 변동 환율이 되었습니다. 수요와 공급이라는 시장의 원리에 따라 환율이 결정되기 시작했습니다.

환율의 변동성에 영향을 주는 요인을 다음 두 가지입니다:

1. 세계 시장에서의 국가 통화 수요 및 공급

2. 실제가치율, 세계 시장에서의 국내 통화 구매력

외국환 수요는 국가의 수입, 여행자 지출, 대외 지출에 따라 결정됩니다. 또, 외국환 공급량은 수출과 부채의 크기로 정의됩니다.

주요 준비자산인 미국 달러와 금의 공급은 빠르게 성장하는 세계 무역과 금융을 따라가지 못했습니다. 그래서 새로운 준비자산이 특별히 고안되었는데 그 이름이 바로 "특별인출권(SDR)"입니다. SDR은 IMF가 발행한 인위적 비축금이자 국제 지불 수단입니다. 그 가치는 통화 시장에 기초해 평가되고 미국 달러, 유로, 일본 엔화, 파운드 스털링, 중국 위안화(2016년에 편입)로 구성되어 있습니다. IMF는 SDR을 나부 회계 목적에 이용합니다. IMF는 회원국에 SDR을 할당하고 정부는 완전한 신뢰와 신용으로 SDR을 뒷받침합니다.

결론을 내리자면 포렉스의 역사는 이처럼 오래되었습니다. 어떤 학자는 기원전 17,000-9,000년 전 시작되었다고도 하지만 국제통화체제처럼 보다 복잡한 시스템은 1867년 시작되었습니다. 이 역사를 주요 네 단계로 보면 "금본위제" "금환본위제" "브레튼우즈 체제" "킹스턴 체제"로 나눌 수 있습니다. 오늘날 기술이 발전하고 디지털 화폐가 영역을 확장하는 모습을 보면 곧 새로운 통화체제가 탄생할 수 있어 보입니다.

Author: FBS Analyst Team

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