2019 예측할 수 없는 예측

세상 사람들은 다음 해에는 무슨 일이 일어날지 궁금해 합니다. 트레이더도 마찬가지죠. 이번 시간에는 참신하고 흥미진진한 이야기를 해 볼까 합니다. 그 누구도 예상하지 못했지만 2019년에 일어날 수 있는, 일어나면 시장이 뒤집어질 사건 말입니다.

미국 역사상 가장 훙미로운 대통령, 도널드 트럼프!

트럼프 대통령은 2018년 가장 카리스마 있고, 예측 불가능하고, 충격적인 인물이라고 할 수 있습니다. 올해 있었던 무역 전쟁, 석유 시장 붕괴, 제재, 신NAFTA협정 등은 모두 트럼프로부터 시작되었습니다. 트럼프는 백악관를 차지한 이후 오바마의 외교정책을 뒤집어 버렸습니다. 그는 외교정책뿐만 아니라 테크놀로지, 에너지, 심지어 미국 경제의 근간인 금융 분야에까지 자신만의 전략을 펼치고 있습니다. 비록 트럼프와 그의 정책이 많은 비판을 받고 있지만 미국 경제는 놀라운 성장을 보였습니다.

2018년 트럼프의 활약 중 가증 두드러진 것은 단연코 무역전쟁입니다. 트럼프는 미국이 대중국 무역에서 어마어마한 적자를 보고 있다는 것을 근거로 연이어 관세를 부과했습니다. 미국과 중국 간의 무역 데이터를 살펴 보면 트럼프의 주장은 타당합니다. 관세 부과로 많은 전문가들이 미국 경제가 타격을 받을 것이라고 예측했지만 결과는 정반대였습니다. 무역 전쟁이 심화되자 미국 달러가 안전자산으로 간주되기까지 했죠.

저희는 트럼프가 2019년에도 지금까지와 비슷한 전략을 구사할 것으로 예상합니다. 또 "이란 제재"와 중동 문제에 관해 더 많은 이야기가 흘러 나올 것으로 예상합니다. 2019년 미 국방부의 예산이 증가한 것으로 볼 때, 글로벌 위기가 일어날 가능성은 높아질 것입니다. 트럼프가 자신의 전략을 고수하면 2019년에는 리스크를 선호하는 행위는 자제해야 합니다. 안전 자산 수요가 늘어날 것이기 때문에 금 가격이 급등할 것으로 기대됩니다.

EUR/USD 패리티가 일어날 것인가?

2018년은 미국의 금리 인상으로 특징지어집니다. 중반기 이후 달러는 다른 나라의 불확실성과 저금리 때문에 캐리 트레이드로 높은 수익을 올릴 수 있는 통화가 되었습니다.

하지만 2019년이 되면 상황은 달라질 것입니다. 연준은 2019년과 2020년에 금리를 3.50%까지 인상할 것으로 예상되지만 세계 경제의 엔진이 꺼져가는 상황 속에서는 미국 경제도 점차 활기를 잃을 것입니다. 이로 인해 미국의 국가채무는 악영향을 받게 되고 결국 미국으로서는 채무 변제를 위해 값싼 달러가 필요할 것입니다. 이러한 정책 변화는 궁극적으로 달러의 하락을 불러올 것입니다.

우리는 정치적 불확실성도 따져 보아야 합니다. 바로 트럼프의 탄핵 가능성입니다. 탄핵 가능성이 불거지면 많은 트레이더들이 달러 숏표지션을 늘려야 할 것입니다.

한편 2018년 말, 유럽중앙은행(ECB)이 마침내 양적완화를 종료했습니다. 이로 인해 ECB는 유로를 부양하던 수년 끝에 처음으로 금리를 인상할 것입니다. 또한 유로가 국제 무역에서 주요 결제 통화가 될 가능성도 있습니다.

위 사실을 모두 고려하면 2019년에는 EUR/USD가 패리티를 훨씬 넘을 수도 있습니다. 위의 사건이 모두 발생하면 유로는 달러를 역전해 1.30까지 상승할 수 있습니다.

2019년 3분기, 금융 시장의 불안정성으로 1온스당 금 가격이 $1,480까지 상승할 수 있습니다.

국 경제는 2018년 한 해 동안 성장했습니다. 올해 2분기에는 GDP 성장률이 2014년 3분기 이후 가장 높은 수준인 4.2%까지 도달했습니다. 실업률은 지난 50년 사이 최저치로 떨어졌고 10월 일자리 수는 약 25만 개까지 증가했을 뿐더러 시간당 평균 임금은 지난 10년 사이 가장 높은 3.1% 증가율을 보였습니다.

하지만 2019년 성장률은 밝지 않을 것입니다. 트럼프의 정책은 매우 효율적이나 부작용이나 장기 전망에는 부족함이 있어 보입니다. 현재 정책도 세계 금융 시스템의 안전성을 무너뜨릴 수 있습니다. 2018년 세계 금융 시장은 아수라장이었는데 이는 겨우 시작에 불과합니다. 종국에는 달러 패권의 몰락을 가속화할 수 있습니다.

연준은 어떻게 될 것인가?

미국 경제의 활황으로 연준은 2018년 금리를 네 차례 인상했습니다. 하지만 트럼프는 이를 달갑게 생각하지 않고 있죠. 연준이 내년에도 올해와 같은 페이스를 유지한다면 연준의 의장이 교체될 수 있습니다. FOMC 맴버들 사이에서도 금리 인상에 신중해야 한다는 의견이 있습니다. 하지만 의장이 교체되든 연준이 속도를 조절하든 달러가 하락할 것임은 매한가지입니다.

달러 약세가 금 시장에 활기를 불어 넣을 것인가?

2018년에는 달러 강세로 금 시장이 약세를 보였습니다. 하지만 2019년에는 달러가 약세로 돌아갈 것으로 보이는 근거가 많습니다. 더군다나 금은 올해에 안전자산 역할을 톡톡히 해냈습니다. 전에도 말했듯 2019년과 2020년에는 무역 전쟁이 심화로 세계 금융 시장이 휘청일 것입니다. 이런 상황은 금 시장에 최적의 상황입니다. 따라서 XAU/USD 통화쌍은 2019년 3분기에 온스당 $1,480까지 도달할 수 있습니다.

암호화폐의 유일한 희망

"비트코인이 내년에 가치를 회복할 것인가"나 "비트코인 시세가 $2,000까지 떨어질 것인가"와 같은 질문은 암호화폐 커뮤니티에서 자주 볼 수 있는 질문입니다. 암호화폐는 2019년에 어떻게 될지 살펴 봅시다.

비트코인은 1월 최고점 $17,200에서 12월 최저점 $3,200까지 크게 하락했습니다. 애널리스트들은 그 이유 중 하나로 디지털 자산 과세를 듭니다. 트럼프가 모든 암호화폐 자산에 세금을 부과할 수 있는 과세안에 서명하자 투자자들은 암호화폐에 신임을 잃고 투매하기 시작했습니다.

트럼프의 새로운 트릭?

아이러니하게도 대형 은행은 2019년 초 비트코인 시세 상승의 주요 기폭제로 트럼프의 결정을 보고 있습니다. 탄핵 가능성을 맞닥뜨린 뒤 트럼프는 암호화폐 감세로 대중의 마음을 사려할 수 있습니다. 애널리스트에 의하면 트럼프는 2017년에 이를 비장의 무기로 숨겨왔다고 합니다. 트럼프의 계획은 암호화폐와 블록체인을 다른 국가와의 무역 관계에서 완벽한 토대로 만드는 것입니다. 이 때문에 2019년 2월과 4월에 비트코인 시세가 $10,000까지 올라갈 수 있는 것이죠.

하지만 이는 오래 지속되지 못할 것입니다. 최근 뉴스를 보면 암호화폐를 받아들이는 나라인 이란에서는 2019년 6월 이후 암호화폐를 이용해 미국의 제재를 피하는 계회을 세우고 있습니다. 이란은 베네수엘라처럼 유가가 뒷받침하는 자체 통화를 만들 것입니다. 그리고 이를 원유 시장에서 달러 대신 사용하겠죠. 이란이 이에 성공한다면 트럼프에게 암호화폐는 눈엣가시가 될 것입니다. 그래서 트럼프는 여러 발언과 행동으로 비트코인 시세를 다시 약 $6,000로 만들 것입니다.

RBA가 통화정책을 더욱 완하하면 어떻게 될 것인가?

호주연방준비은행(RBA)은 2016년 8월 이후 금리를 계속해서 동결해 왔습니다. 마지막으로 금리를 인상한 건 2010년 11월이었죠. RBA는 호주 달러의 약세가 경제 지표에 긍정적인 영향을 주기 때문에 금리를 동결하고 있습니다.

시장의 예상은?

RBA는 여전히 불확실성이 존재하고 완화적인 통화정책을 지속해야 한다고 주장하고 있지만 시장은 2019년에 금리 인상이 있을 것으로 기대하고 있습니다. 그리고 2019년에 금리가 인상되지 않더라도 2020년에는 인상될 것입니다.

RBA가 비관적인 자세로 돌아서 금리를 인하하면?

이는 네 가지 이유로 발생할 수 있습니다.첫 번째는 경제 지표 악화입니다. RBA는 호주 달러의 약세가 경제를 부양할 것이라고 했지만 실제로는 그렇지 않습니다. 집값은 하락하고 인플레이션은 낮아지며 호주 경제는 크게 하락했기 때문에 금리 인하 가능성이 존재합니다.

두 번째 이유는 무역 전쟁의 심화 가능성입니다. 중국은 호주의 주요 무역 파트너이기 때문에 미국과 중국 간에 무역 전쟁이 발생하면 호주 경제에 매우 부정적입니다. 따라서 RBA는 태도를 바꿔 신중한 자세를 보일 수 있습니다.

세 번째 이유는 글로벌 경제 혼란의 리스크에 숨어 있습니다. 그러므로 2019년에는 2018년보다 리스크 선호가 더욱 감소할 수 있습니다. 세계 경제의 불안정성과 AUD의 급락은 RBA로 하여금 더욱 완화적인 통화정책을 펼치게 할 수 있습니다.

마지막 이유는 미국 연방준비제도의 통화정책입니다. 연준은 2018년에 금리를 상당히 인상했지만 2019년에는 속도가 조절될 수 있습니다. 따라서 양국 간 금리 차이가 좁혀져 RBA는 통화정책을 느슨하게 할 수밖에 없을 것입니다.더군다나 RBA는 2년 반이 넘는 기간 동안 금리를 동결했기 때문에 금리가 인하된다고 해도 시장은 크게 놀라지 않을 것입니다.

어디까지 하락할 수 있는가?

AUD/US 통화쌍은 2018년 10월 이후 회복세를 보였습니다. 하지만 금리가 떨어지면 회복세는 멈추고 0.6435까지 하락할 가능성이 매우 높습니다.

 2019년 3월 29일, 영국과 EU의 노딜 브렉시트.

파운드화는 올해 내내 브렉시트 협상으로 인해 높은 압력을 받았습니다. 협상 기한이 2019년 3월 29일로 임박했기 때문에 이는 그리 놀라운 일은 아니지만요. 하지만 기일은 다가오는데 합의는 요원한 상황입니다. 브렉시트 합의문 비준동의 표결이 12월 11일에 예정되어 있었지만 테레사 메이 총리는 이를 취소시켰습니다. 왜냐고요? 메이 총리는 비준 동의안이 부결될 것임을 알았기 때문입니다. 이에 따라 메이 총리는 다시 EU와의 협상에 돌입했습니다.

영국이 직면할 수 있는 최악의 시나리오.

첫 번째 시나리오는 두 번째 국민투표입니다. 메이 총리는 이를 일축했지만 여전히 가능성은 있습니다. 두 번째 국민투표는 시장에 더욱 큰 불확실성을 초래하고 영국 정부에 혼란을 가져올 것입니다. 더군다나 국민투표의 결과는 예측이 불가능합니다. 만약 투표 결과가 EU 탈퇴로 나오면 본래 상황과 다를 바 없지만 EU 잔류가 결정되면 영국 정부는 무너질 것입니다.

두 번째 시나리오는 제2국민투표와 관련이 있습니다. 바로 국민투표 없이 EU 잔류를 결정하는 것입니다. 이렇게 되면 GBP 가치는 상승할까요? 그렇기는 어렵습니다. 영국 경제와 파운드화는 브렉시트 협상으로 인해 높은 하방 압력을 받았습니다. 만약 모든 일이 없던 게 되면 현 영국 정부는 무너지고 이는 파운드화에 부정적인 영향을 줄 것입니다.

가장 최악이자 세 번째 시나리오는 "노딜" 브렉시트입니다. 2016년 6월부터 영국은 브렉시트를 두고 씨름하고 있는 상황인데, 만약 EU와의 협상이 무용으로 돌아가면 파운드화 가치는 더욱 떨어질 것이고 이는 양자 관계가 정립되기 전까지 지속될 것입니다.

결론을 내리자면, 영국과 EU가 협의에 도달하지 못하면 영국 정부, 경제, 통화는 모두 붕괴할 것입니다.

석유는 2019년 고전을 면치 못할 것이다.

변동성이 높은 상품은 트레이더에게 높은 수익을 가져다 줍니다. 그러니 올해를 돌아보고 내년을 전망함으로써 석유 시장에서 우위를 점합시다.

2018년의 석유 시장

배럴당 100달러가 넘는 2014년의 가격 수준은 지금으로 보면 사치 그 자체였습니다. 2018년 브렌트유는 힘겹게 $90에 도달했습니다. 원유 가격은 9월말까지 상승했습니다. 모두 OPEC의 감축과 미국의 대이란 제재 덕분이었죠. 하지만 트럼프 대통령의 자극적인 트윗으로 유가는 혼란스러운 모습을 보였습니다. 그 후 유가 상승 요인은 거짓으로 밝혀졌고 결국 유가는 3분의 1 수준으로 떨어졌습니다.

내년

OPEC이 1월부터 시작되는 새로운 생산량 제한을 발표하면 석유는 다시 균형을 되찾겠지만 시장은 여전히 불안해 보입니다. 새로운 감축안은 4월에 다시 검토됩니다. 같은 시기 미국은 8개국에 부여한 이란산 원유 수입 제한 조치 면제안을 재고할 것입니다. 트럼프는 유가가 낮아야 한다는 의견을 분명히 말하고 있습니다. 그에게 있어 브렌트유는 $80, WTI는 $70가 상한으로 보입니다. 미국은 자체적으로 더 많은 석유를 생산할 것입니다. 동시에 세계 경기 침체로 지난 수년 간의 견고한 석유 수요는 감소하기 시작할 것입니다. 결국 과잉공급으로 유가는 하방 압력 하에 놓일 테지만 유가가 하락하면 수요가 다시 증가하기에 유가는 전체적으로 부드럽게 떨어지는 모습을 보일 것입니다. 종합하자면 2019년 브렌트유 가격은 $70-$50 범위를 보일 것으로 예상됩니다.

최악의 시나리오: OPEC의 붕괴

적자생존은 자연선택의 핵심입니다. 분명한 것은 OPEC이 생사의 갈림길에 놓일 것이라는 점입니다. 회원국들이 국가적 차이와 정치적 분쟁으로 현재 분열되어 있기 때문입니다. 사우디아라바이아와 이란은 서로 혐오하고 있으며 카타르는 이미 탈퇴한 상황입니다. 미국과 러시아와 달리 OPEC 회원국은 석유를 낮은 비용으로 생산할 수도 없습니다. OPEC 석유에 대한 세계 경제의 의존도도 감소하는 추세죠. 결과적으로 OPEC은 시장 점유율과 유가 영향력을 지속적으로 잃게 될 것입니다. OPEC이 소멸되면 석유 시장은 어떻게 될까요? 만약 중앙화된 감산 조치가 사라진다면 유가는 고삐가 풀려 50% 급락할 수 있습니다.

P.S.: 저희의 예측은 예측 불가능한 사건을 대상으로한 것임을 기억하세요. 이들은 일어날 확률은 크지 않지만 만에 하나 실제로 일어난다면 시장에 중대한 영향을 줄 수 있는 사건입니다.

Author: FBS Analyst Team

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