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Tapering
테이퍼링
다소 어렵게 들리지만, 테이퍼링은 중요한 경제 단계입니다. 이게 무엇인지 알아봅시다.
테이퍼링이란?
테이퍼링은 2013년 5월 22일 버냉키 연준 의장이 의회에 앞으로 몇 달 안에 자산 매입 정책을 축소할 수 있다고 밝히면서 탄생한 용어입니다.
테이퍼링은 경제성장을 가속화하기 위한 양적완화 전략을 점진적으로 포기하는 것입니다. 어떤 종류의 부양책이 시작된 상태에서만 긴축이 가능합니다.
경제 위기 때, 연준 이사회는 양적 완화로 대응합니다. 침체된 경제를 자극하기 위해 통화 공급을 늘리고, 대출을 장려하고, 금리 인하를 위해 막대한 양의 국채와 주택담보대출 증권을 매수하는 방식입니다. 경제가 회복되면, 연준은 경기가 안정될 수 있도록 점차 테이퍼링을 중단하고 금리를 인상할 수 있습니다. 이것이 바로 테이퍼링입니다.
테이퍼링의 효과는?
연준은 경기부양을 위한 두 가지 방법을 사용합니다. 바로 기준금리 인하와 주로 고정금리 증권 위주의 대규모 자산 매입(양적완화)입니다. 이를 통해 각각 단기 금리와 장기 금리를 낮추어 차입금 비용을 저렴하게 만드는 데 도움이 됩니다. 이렇게 저렴한 자금이 소비를 자극하고 경제를 자극할 것이라고 기대하죠.
연준 매입 채권은 장기 금리를 낮추는 수단입니다. 연준이 채권을 많이 사들이면서 시장에 남아있는 채권이 감소합니다. 이는 기존 채권의 가치 상승으로 이어집니다. 채권 가격과 금리는 반비례하기 때문에 장기금리가 낮아집니다.
양적완화는 금리를 인하하는 것 외에도 통화 공급량이 증가해 불확실한 시기에 유동성을 제공하는 데 도움이 됩니다. 게다가, 이 정책으로 연준이 경기 침체기에 시장에 개입하고 도울 준비가 되어 있다는 것을 보여줌으로써 시장 신뢰를 쌓는 데 도움이 됩니다.
테이퍼링과 위기
양적완화 정책은 2007~2008년 금융위기 이후 시행돼 미국 금융시장의 주가와 채권 가격에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 그 결과, 투자자들은 양적완화를 축소하는 데 따른 영향을 우려했습니다.
2013년, 긴축 발작이 발생했습니다. 시장은 당황했고 미국채의 금리가 치솟았습니다. 연준이 양적완화를 점차 중단하고 있다는 사실을 시장이 깨닫자 발생했습니다. 양적완화의 중단 대한 주된 우려는 시장이 붕괴될 것이라는 추측에서 비롯되었습니다. 결국 실제로 테이퍼링이 시작된 후 시장이 회복세를 이어가면서 히스테리성 공황은 발생하지 않았습니다.
테이퍼링은 이론상으로만 존재했지 양적완화를 시행한 중앙은행이 경기부양에 실제로 시행한 적이 없습니다. 따라서 테이퍼링이 주식 시장에 미칠 영향을 정확히 알기 힘듭니다. 하지만, 애널리스트들은 연준이 경기 부양책을 천천히 풀기 시작하면 주식 시장이 부정적으로 반응할 것이라고 생각했습니다.
코로나19 사태 당시 연준은 미국채와 주택저당증권(MBS) 시장의 원활한 기능을 회복하는 목적이 있었습니다. 2020년 3월, 연준은 경제 부양을 위해 양적완화 목표를 전환했습니다. "향후 수개월 동안" 최소 5,000억 달러의 미국채와 2,000억 달러의 정부 보증 MBS를 매입할 것이라고 말했습니다. 2020년 3월 23일, 연준은 "시장의 원활한 기능과 보다 광범위한 조건으로 통화 정책을 효과적으로 전환하는 데 필요한 규모"로 유가증권을 매입할 것이라고 언급하면서 영구적인 매입을 허용했습니다. 채권 매입의 명시적인 목적에 경제 부양을 포함하도록 확장했습니다.
2021년 11월 연준은 테스트가 통과된 것으로 보고 매달 국채 100억 달러, MBS 50억 달러씩 자산 매입률을 낮추기 시작했습니다. 뒤이어 열린 FOMC 회의에서 연준은 인하율을 두 배로 늘렸습니다.
테이퍼링의 시장 영향
놀랍게도, 테이퍼링은 시장마다 다른 영향을 미쳤습니다. 이제 2013년 경제위기가 시사한 중요한 두 가지 사항을 토론해 봅시다.
주식 시장
미국 증시는 긴축 후 몇 주 동안 변동성이 증가했습니다. "공포지수"로 불리는 Cboe VIX는 옵션 시장의 예상 변동성을 측정하는데 2013년 6월에 급등했습니다 S&P 500과 다우존스 등 주요 증시도 투매가 발생했지만 반등하며 연말에 각각 10.74%, 7.73% 상승했습니다.
미국 달러와 신흥국 시장
연준이 긴축 신호로 부양을 축소하겠다고 발표하자 달러 가치가 급등했습니다. 신흥국이 무역 적자를 낼 때, 적자를 메우기 위해 달러로 표시된 해외 부채를 축적합니다. 테이퍼링으로 신흥국이 타격을 받은 이유는 두 가지입니다. 첫 번째는 미국채 금리 상승과 함께, 투자금을 미국채 시장으로 재분배함에 따라 신흥 시장의 자금 조달이 더욱 어려워졌다는 점입니다. 그리고 두 번째로, 신흥 시장 통화가 달러와 비교했을 때 평가절하되어 미국 상품과 서비스를 구매하는 데 드는 비용이 비싸져 국제 수지가 악화되었다는 점입니다. 그 결과 많은 신흥 시장에서 주식 시장 혼란과 통화 정책 긴축이 발생했습니다.
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2022-09-19 • 업데이트됨
