Value at risk

최대손실가능금액(VaR)

VaR이란?

최대손실가능금액(VaR)은 특정 기간 기업, 포트폴리오, 포지션에서 발생할 수 있는 손실의 최대치입니다. 이 메트릭은 투자 및 상업 은행에서 금융 리스크 평가를 위해 일반적으로 사용됩니다.

VaR 이해하기

VaR 모델링은 잠재 손실의 금액, 리스크 발생 확률, 기간을 측정합니다.

VaR 평가를 사용하면 조직이 보유한 포지션의 누적 리스크를 파악하는 데 도움이 됩니다. 금융 기관은 VaR 모델링의 데이터를 사용하여 손실을 감당할 수 있는 충분한 자본을 보유하고 있는지 또는 감당할 수 있는 리스크로 포트폴리오를 조정하고 리스크가 낮은 투자를 선택해야 하는지 여부를 결정할 수 있습니다.

마진 최대손실가능금액(MVaR)

MVaR은 포트폴리오에서 새로운 투자로 인해 발생하는 추가 리스크를 나타냅니다. MVaR은 관리자가 특정 투자의 변경으로 인해 발생할 수 있는 포트폴리오의 리스크를 파악하는 데 도움이 됩니다.

투자는 최대손실가능금액이 높을 수 있습니다. 그러나 포트폴리오와 음의 상관관계가 있는 경우에는 독립된 리스크보다 포트폴리오에 상대적으로 훨씬 낮은 리스크를 기여할 수 있습니다.

최대손실가능금액 계산 공식

VaR 공식은 과거 데이터 기반 방법, 파라메트릭 방법, 몬테카를로 시뮬레이션이 있습니다. 각각 복잡성, 계산 속도, 특정 금융상품에 대한 적용 가능성 및 기타 요인과 관련 계산, 장단점이 다릅니다.

1. 과거 데이터 기반

과거 데이터 기반 공식은 가장 간단한 방법입니다. 지난 100일 동안의 시장 데이터를 사용하여 각 리스크별 일일 변화율을 계산합니다. 그런 다음 각 백분율 변동을 현재 시장 가치로 계산하여 미래 가치에 대한 100가지 시나리오를 제시합니다.

각 시나리오에 대해 포트폴리오는 완전한 비선형 가격 책정 모델을 사용하여 평가됩니다. 선택한 다섯 번째 최악의 날을 95% VaR로 가정합니다.

value at risk formula.png

이때

  • vi는 day i의 변수 수입니다.
  • m은 과거 데이터를 가져오는 일 수입니다.

2. 파라메트릭

파라메트릭은 분산-공분산이라고도 합니다. 이 값은 반환값에 정규 분포를 가정합니다. 두 가지 요인, 즉 기대 수익률과 표준 편차가 평가됩니다.

파라메트릭은 분포가 알려져 있고 신뢰할 수 있게 추정되는 리스크 측정에 가장 적합합니다. 표본 크기가 매우 작으면 이 방법을 신뢰할 수 없습니다.

‘n’개의 상품으로 구성된 포트폴리오 ‘p’에 대해 손실은 ‘l’로 합니다.

parametric method for calculating value at risk.png

3. 몬테카를로

몬테카를로는 비선형 가격 책정 모델을 사용하여 미래 시세에 대한 시나리오를 무작위로 생성하여 각 시나리오의 가격 변화를 추정한 다음 최악의 손실에 따라 VaR을 계산하여 최대손실가능금액을 계산합니다.

몬테카를로는 특히 복잡한 요인을 가정할 때 많은 리스크 측정 문제에 적합합니다. 리스크 요인에 대해 알려진 확률 할당이 있다고 가정합니다.

VaR 예시

리스크 관리자가 100일간의 데이터를 사용하여 주식 XYZ에 대한 1일 95% VaR을 계산하려고 한다고 가정합니다. 과거 데이터 기반 방법을 사용하면 리스크 관리자는 주식 XYZ의 마지막 100일 수익률을 최악에서 최선의 순서로 확인합니다. 100개의 수익률을 오른차순으로 정렬:

Monte Carlo method.png

이 경우 95번째 백분위수 VaR은 -3.64%에 해당하거나 리스크 관리자는 하루 95% VaR이 3.64%의 손실이라고 볼 수 있습니다. 이 리스크의 금액이 리스크 관리자가 허용할 수 있는 범위 내에 있으면 주식 XYZ는 좋은 투자로 볼 수 있습니다.

최대손실가능금액의 장점

1. 쉬운 난이도

최대손실가능금액은 포트폴리오의 리스크 수준을 나타내는 단일 수입니다. 최대손실가능금액는 가격 단위 또는 백분율로 측정되므로 해석과 이해가 비교적 간단합니다.

2. 적용 가능성

최대손실가능금액는 채권, 주식, 파생상품, 통화 등 모든 자산에 적용할 수 있습니다. 따라서 금융 기관은 VaR을 사용하여 다양한 투자의 수익성과 리스크를 평가할 수 있습니다.

3. 보편성

최대손실가능금액 수치는 널리 사용되어 자산을 매매 또는 추천할 때 허용되는 표준이 됩니다.

최대손실가능금액의 한계

1. 큰 포트폴리오

포트폴리오의 최대손실가능금액를 계산하려면 자산별 리스크와 수익 그리고 이들 간의 상관 관계를 계산해야 합니다. 따라서 포트폴리오의 자산이 많고 다양할수록 VaR을 계산하기가 어렵습니다.

2. 수단별 차이

VaR 계산법이 다를 경우 같은 포트폴리오도 결과가 달라질 수 있습니다.

3. 가정

VaR을 계산하려면 몇 가지 가정을 정하고 입력값으로 사용해야 합니다. 가정이 정확하지 않으면 잘못된 VaR이 산출됩니다.

결론

기업의 포트폴리오 관리는 기술의 지속적으로 개선되어야 하는 복잡한 프로세스입니다. 외환투자 시장에서 수익을 내기 위해서는 포지션 사이징, 투자 자산 분산 같은 리스크 관리 규칙과 스톱로스 주문, 레버리지 거래 등을 통한 손실 제한을 활용해야 합니다. 다행히 FBS는 초보자부터 고수까지 모든 수준의 트레이더가 거래 결과를 개선하는 데 도움이 될 수 있는 다양한 툴을 제공합니다.

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2022-12-05 • 업데이트됨

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